余額寶個人交易賬戶持有總額度為10萬元，每日申購一開啟就被客戶“秒”光

　　“不買了，不買了，太麻煩！”幾天前，江蘇鎮(zhèn)江市民仲敞一狠心，清空了自己余額寶賬戶里的8萬多塊錢。“之前就聽說余額寶限購，大概每個賬戶限額為10萬元。對于超過限額的部分，老用戶可以繼續(xù)存放，但想再接著買入就不行了。”

　　仲敞算是余額寶的老用戶，2014年參加工作后，他逐漸攢下一筆積蓄。看到余額寶收益率比銀行活期存款高，而且能夠隨時靈活支取，他就和身邊許多人一樣，只要一發(fā)工資就把大部分錢投進余額寶理財，每天看著收益節(jié)節(jié)攀升，仲敞感覺很不錯。

　　但是持續(xù)買進的過程沒有維持多久，“限購”就來了。去年5月，余額寶的管理方——天弘基金管理有限公司將個人交易賬戶持有最高額度調(diào)整為25萬元。8月，這一限額又由25萬元調(diào)整為10萬元。去年底，該公司發(fā)布公告，自當年12月8日起，天弘余額寶貨幣市場基金個人交易賬戶每日申購總額調(diào)整為2萬元，個人交易賬戶持有總額度仍為10萬元。到今年初，“限購令”再加一條：從2月1日起至3月15日，余額寶限制每日申購總量，每天9點起發(fā)售，當天購完為止，同時也暫停了支付寶余額自動轉(zhuǎn)入余額寶的功能。截至目前，限購仍在繼續(xù)。

　　伴隨著余額寶的持續(xù)“瘦身”，搶購每日限額變得越來越難。“現(xiàn)在9點一到，就必須打開APP搶，否則當天的額度很快就會被‘秒’光。”仲敞還想等午休時候抽空買點，但是每回一打開APP，都顯示當日額度已經(jīng)申購完了。

　　就在余額寶“一份難求”的時候，仲敞收到越來越多推銷貨幣基金的廣告，發(fā)現(xiàn)有不少產(chǎn)品的收益都高于余額寶。“我對比了一下，余額寶最近的七日年化利率還不到4.2%，而我看中的一款工商銀行出的貨幣基金利率超過4.4%，同樣也支持當天贖回。”眼見著快到個人最高額度，仲敞開始轉(zhuǎn)投其他產(chǎn)品，花了4萬元購買該款貨幣基金，又拿剩下的4萬多元買入了一些偏股混合型基金和股票。“借著這個機會，正好嘗試一下新的投資方式。”

　　余額寶“限購”的同時，還停止了支付寶余額自動轉(zhuǎn)入余額寶的業(yè)務。這樣一來，用戶通過轉(zhuǎn)賬進入支付寶余額的錢，也同樣只能手動申購余額寶，才能獲取利息收益。

　　“平時單位報銷給我的錢，或者發(fā)的工資，我也會轉(zhuǎn)進余額寶。”在湖北武漢一家金融類公司負責財務報銷和辦公用品采購的許可說，自己以前開啟了支付寶余額自動轉(zhuǎn)入余額寶的功能，但后來不知道規(guī)則變了，過了好幾天，才發(fā)現(xiàn)錢沒有轉(zhuǎn)進余額寶。

　　說到如今的搶購，許可很感慨：“現(xiàn)在想投錢進余額寶就得靠運氣。”許可說，“相比其他的投資理財機構，余額寶平臺大、風險低，我還是會選擇把幾乎所有存款都放進里面。但現(xiàn)在買余額寶簡直像搶車票一樣，點擊轉(zhuǎn)入?yún)s提示‘網(wǎng)絡故障，請稍后再試’，結果稍后就買不進了，只能一開始申購就不停地按‘轉(zhuǎn)入’鍵，搶得心累啊。”

　　贖回方式、投資方向等因素，決定了貨幣基金規(guī)模過大，風險會更集聚

　　火爆一時，購買者趨之若鶩，余額寶為何要設限“瘦身”？

　　首先是為了防范貨幣基金自身的流動性風險。

　　“余額寶已經(jīng)數(shù)次調(diào)整了交易規(guī)則，主要指向控制規(guī)模。”中國社科院金融所支付清算研究中心特約研究員趙鷂說，這是它基于自身流動性控制的需要作出的改變。不僅是余額寶，很多“寶寶”類貨幣基金是可以實時申購和贖回的，也就是所謂的“T+0”，用戶發(fā)起提現(xiàn)，馬上到賬。

　　這種交易模式對基金的流動性提出較高的要求。“這還得從貨幣基金的運作模式來看。”趙鷂解釋說，實際上，大多傳統(tǒng)貨幣基金的交易規(guī)則是“T+1”，“1”表示的是1個工作日。而保持“T+0”貨幣基金的流動性，多數(shù)情況下，需要基金公司以“墊資”的方式來維持，也就是說，每當用戶需要即時贖回，其實是公司自己先墊付的，墊付的資金量取決于基金規(guī)模的大小，也考驗著基金公司的資金實力。

　　余額寶披露的報告顯示，截至去年三季度末，余額寶規(guī)模為1.56萬億元，已成為全球最大的貨幣市場基金。

　　“隨著余額寶規(guī)模不斷擴大，公司要保證基金的流動性，意味著需要墊付更多的資金。”趙鷂說，這樣也就積累了一定的流動性風險。如果遇到極端情況，大量的用戶要同時從余額寶提現(xiàn)，公司需要墊付巨額資金，這就很困難了。及時控制基金規(guī)模，防范流動性風險，是貨幣基金本身內(nèi)在運行的需求。

　　其次是為了防范風險擴散。

　　“我國貨幣基金投資方向比較集中，投資品種比較單一，50%以上的資金都投向銀行存款。而歐美國家貨幣基金的投資品種分布較廣，有國庫券、大額存單、商業(yè)票據(jù)、國債等。現(xiàn)在我國的貨幣基金規(guī)模超過6萬億元，其中多數(shù)投向銀行存款，如果其流動性風險傳導到銀行體系，風險就會被放大。”趙鷂說，在監(jiān)管上，有關部門也應該讓用戶認清，余額寶等貨幣基金不是銀行存款，雖然存取方便，收益也不錯，但風險一定是比銀行存款高的。

　　“限定額度會對投資者結構產(chǎn)生一定影響，比如高凈值的大額投資者可能會轉(zhuǎn)投其他基金產(chǎn)品，而對于普通用戶來說，幾乎沒有影響。余額寶會更進一步明確客戶定位，回歸長尾客群。”交通銀行金融研究中心高級研究員何飛說，由于規(guī)模“瘦身”，其與銀行等機構的議價能力也會相對削弱，其七日年化收益率可能會略微受到影響。目前，余額寶的收益水平在所有貨幣基金中居中。

　　熱衷貨幣基金的客戶可以分散在不同平臺投資，貨幣基金也并非“零”風險

　　余額寶限額“瘦身”后，該如何配置理財資產(chǎn)，采取合理的投資策略？

　　在北京一家公關公司工作的曾玲是一位相對保守的穩(wěn)健型投資人，此前“大頭”的現(xiàn)金都放在余額寶里，現(xiàn)在就有點犯愁了。“自己手頭的錢并不寬裕，要是買定期理財產(chǎn)品，萬一有急用就麻煩了。如果去買股票，自己也沒有這方面的知識儲備和投資能力，其他的理財門路就更少了。現(xiàn)在余額寶限購就只能又轉(zhuǎn)回活期存款。”曾玲說。

　　余額寶讓人們認識了貨幣基金，但貨幣基金并非余額寶一款。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰介紹，截至2017年12月31日，公募基金行業(yè)有341只貨幣市場基金，資產(chǎn)凈值規(guī)模合計67661.51億元，其中天弘基金公司的4只貨幣市場基金，資產(chǎn)凈值規(guī)模合計17649.41億元。對于普通投資者來說，在余額寶限額后，可以關注其他300多只貨幣市場基金。如果是偏愛貨幣市場基金投資的，可以適度在不同基金公司中分散投資。

　　“對于投資者來說，由于獨特的計價方式，一般情況下，貨幣市場基金比較穩(wěn)健，但也需要警惕極端市場情況下貨幣基金可能有波動，需要認識到極端情況下貨幣市場基金是有一定風險的。”胡立峰說。

　　小概率的貨幣基金風險已有前車之鑒。“由于貨幣基金在我國不但能支付和消費，還能實時贖回成現(xiàn)金，它其實就是快速增長的‘影子銀行’。”趙鷂說，不能讓“影子銀行”發(fā)展過大，這是2008年全球金融危機后留給各國的教訓。金融危機前夕，美國的貨幣基金規(guī)模擴展到近4萬億美元，然而一個并不起眼的基金損失就可能引發(fā)“擠兌”，風險不斷波及發(fā)散。

　　何飛分析，今年以來，由于全球貿(mào)易沖突升級等不確定性因素增多，金融市場出現(xiàn)劇烈波動的情形將比以往更加頻繁。因此，基金類產(chǎn)品的風險也會比正常情況更高一些，應當格外關注。

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　　投資貨幣基金，這些知識要弄懂

　　1．收益性選擇存在誤區(qū)

　　在收益性方面，投資者似乎很關注近期收益指標和近期規(guī)模變動。

　　在近期收益指標上，許多人只看其高低，并誤以為目前較高的近期收益就好，其實這一觀點較偏頗。貨幣基金的收益率計算比較復雜，基本上是以持有組合的本身收益和買賣價差兩大部分組成的。近期收益較高的貨幣基金，往往在其收益中包含了較多的買賣價差，相應會減少未來收益。因此，在同等條件下，購買近期收益較低的貨幣市場基金可能會是更好的選擇。

　　再看基金規(guī)模。目前各貨幣基金的規(guī)模差距已經(jīng)拉開，而部分基金公司也會宣傳自己的貨幣基金規(guī)模增長多么迅速，實際上，增長越快不一定收益越好。規(guī)模的變動對基金組合影響很大，貨幣市場基金大規(guī)模申購之后會持有“過量”的現(xiàn)金，需要重新投資，自然會影響到未來收益的提升速度。投資者應該關注貨幣市場基金的規(guī)模變動率，適當回避規(guī)模“暴增”的部分品種。

　　2．不能忽視安全性指標

　　貨幣基金投資者往往不夠重視安全性指標，其實它的重要性完全不亞于收益性指標。在某些極端情況下，貨幣基金仍然具備一定風險，到那時候，其安全性問題就會凸顯出來。

　　在安全性方面，大家應注意兩個因素：一是貨幣基金本身的流動性，二是貨幣市場基金組合的靈活性。一些貨幣基金管理公司，已經(jīng)在安全性指標方面開展差異化競爭，建議投資者綜合考慮以上因素后再做選擇。

　　3．期限錯配和貨幣基金久期不能混淆

　　投資者容易混淆“期限錯配”和貨幣基金久期的概念。期限錯配一般指銀行資產(chǎn)和負債之間的匹配關系。比如某機構購買了一年到期的資產(chǎn)，同時只配置了半年的負債，此時就存在期限錯配風險了，即半年后可能會由于流動性緊張，無法足額吸收新的負債來償還到期負債，造成資金鏈斷裂。

　　而貨幣基金久期是指資產(chǎn)距離到期的時間的加權平均值，既從客觀上反映資產(chǎn)配置期限的長短，更重要的是反映利率風險。它表示利率每波動一個點，貨幣基金資產(chǎn)價格波動幾個點。

　　4．貨幣基金資產(chǎn)剩余期限并非越長越好

　　一些投資者簡單地認為貨幣基金資產(chǎn)的剩余期限和收益成正比，但其實這二者并沒有相關性。

　　一般來說，剩余期限越短的資產(chǎn)，收益會越低，但也不一定是說剩余期限越長，收益就越高，實際上還是要看哪些期限的資金比較緊缺。比如市場近期最缺3個月的錢，那3個月的資產(chǎn)收益就最高，1個月的和6個月期限的收益可能都不如它。基金管理人要根據(jù)市場情況來配置久期，讓基金能在滿足大家流動性需求的基礎上，盡量提高收益，所以不會單純地拉長組合剩余期限。

　　（人民日報 本報記者邱超奕整理）

三年收益跑贏定存2.8倍 馬云余額寶份額狂增7858.86倍

　　4月伊始，春花與基金年報齊飛。小編注意到，截至4月2日，市場上所有公募基金的2017年年報已全部披露完畢。得到人們膜拜的基金仍然是規(guī)模最大的天弘余額寶貨幣市場基金，該基金雖然頻頻做出限購措施，但截至2017年12月31日，余額寶總規(guī)模1.58萬億元，相比2016年底幾乎翻倍!應該說，這是基金年報最有沖擊力的新聞。

　　3月29日，天弘余額寶貨幣市場基金發(fā)布2017年年度報告，我們翻開這只基金的年報發(fā)現(xiàn)：余額寶確實存在按不住的增肥現(xiàn)狀，在去年一年凈申購7700億份。報告顯示，2017年年初該基金總份額為8082.94億份，2017年底總份額已經(jīng)達到15798.32億份，份額凈增加7715.38億份，凈申購率為95.45%。其中，過去的2017年，申購金額在13.47萬億份，贖回的金額在12.7萬億份，這樣的貨幣基金申贖規(guī)模在歷史上是從未有過的。

　　小編注意到，天弘余額寶貨幣市場基金在2013年5月29日成立是，基金份額總額為2.01億份，短短四年半的時間，該基金份額猛增7858.86倍。其實，余額寶已經(jīng)自知如此膨脹下去的后果，便自主控制規(guī)模。近一年，余額寶頻頻做出限購措施，人均持有余額寶額度上限持續(xù)走低，2017年5月27日起余額寶額度上限由100萬調(diào)至25萬。隨后2017年8月14日起再度下調(diào)至10萬元限額。2017年12月8日起每天的購買上限降至2萬元。2018年2月1日起每日9點限量發(fā)售。

　　余額寶這也做也是有“苦衷”的，因為過去的一年余額寶規(guī)模增長實在太快了。作為對比，2016年余額寶規(guī)模增長了僅1876億元，2017年規(guī)模增長7715.38億元，換句話說，2017年的增肥速度是2016年的4.11倍。

　　不得不說，余額寶規(guī)模狂增，是一種按不住的增肥!這也從側(cè)面反映出，余額寶確實受投資者歡迎。小編認為，人們捧場余額寶的原因無非有兩個：一是回報率率平穩(wěn)，二是申贖方便。

　　據(jù)號外財經(jīng)了解，截至2017年12月31日，余額寶用戶共計4.74億人，其中絕大多數(shù)是個人投資者，持有份額占比99.94%，平均每人持有3329.57元。過去的2017年，余額寶實現(xiàn)利潤524億元，平均每天賺1.44億元。

　　年報披露的份額凈值收益率數(shù)據(jù)顯示，余額寶在過去三個月的凈值收益率為0.9872%;過去六個月的回報率為1.9959%;過去一年的回報率為3.9185%;過去三年的收益率為10.4337%;自成立以來的四年半時間累計回報率為19.0862%。

　　《《 號外財經(jīng)》》對比了銀行定期存款利率，發(fā)現(xiàn)余額寶在收益上具有絕對優(yōu)勢：銀行整存整取三個月利率為1.10%，略高于余額寶;定存半年利率為1.30%，已經(jīng)低于余額寶收益;定存一年利率為1.50%，定存二年利率為2.10%;定存三年利率為2.75%。對比數(shù)據(jù)顯示，如果持有余額寶三年，收益率是定存銀行的3.794倍，跑贏了2.8倍。如此有收益優(yōu)勢的基金產(chǎn)品，普通投資者緣何不愛?

　　“由于貨幣政策收緊，投資者普遍進入觀望狀態(tài)，現(xiàn)金為王。在現(xiàn)金為王的時期，余額寶是非常好的投資工具，一方面可以有超過M2增速—GDP增速的收益(跑贏了真實通脹率)，另一方面保留選擇權，余額寶里的資金接近于活期存款，便于殺出來抓一些短線投資機會。銀行雖然有類似產(chǎn)品，但收益率顯著低于余額寶。”業(yè)內(nèi)人士稱。

　　其實，余額寶份額的增加還有一個重要原因，那就是支付寶體系太強大，適應了手機時代便捷理財?shù)男枨蟆Ｓ囝~寶的“病毒式擴張”、“史詩級擴張”，首先讓各銀行感到膽戰(zhàn)心驚，這意味著他們在爭奪存款上將處于更加不利地位，資金成本會上升。要知道，今年國家加大了金融行業(yè)開放力度，未來銀行業(yè)競爭會更加激烈。

　　余額寶從出現(xiàn)到發(fā)展到今天僅僅用了四年，雖然不是一帆風順，但今天無疑是名正言順地立足于金融市場了。它的出現(xiàn)，意味著競爭，意味著變數(shù)，意味著理財產(chǎn)品變新變好變多樣化的一次契機，無論怎么看來，這都是一件好事。

　　余額寶基金經(jīng)理王登峰，是天弘基金的固定收益部總經(jīng)理，他表示，該基金在報告期內(nèi)，始終把流動性風險管理放在第一位，同時嚴格控制組合的信用風險、價格風險和操作風險，確保了報告期內(nèi)風險事件零發(fā)生。根據(jù)本基金持有人眾多、人均持有量較小的特點，充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢，和投資研究有機結合起來，對組合的申購贖回情況，特別是雙十一、春節(jié)等重大時點進行預測分析，通過資產(chǎn)品種的選擇與久期匹配來保障組合的流動性，并且在資金緊張的時點積極布局以提高組合的收益。尤其在4季度末，拉長久期，積極配置，使組合明顯提高，形成了收益和規(guī)模的良性互動。在整個報告期內(nèi)，本組合為持有人提供了持續(xù)、穩(wěn)健、合理的投資收益。

　　“展望2018年，我們認為經(jīng)濟增長將出現(xiàn)一定程度的放緩，但短期來看大幅下滑的概率不高。資金面方面，脈沖式收緊仍將出現(xiàn)，資金利率中樞尚不會出現(xiàn)大幅下行，緊平衡態(tài)勢仍將持續(xù)。政策面方面，貨幣政策中性穩(wěn)健立場未變，加強監(jiān)管的趨勢也不會改變。對應到債市來看，市場趨勢性機會仍需等待。投資策略上，本基金將繼續(xù)秉承穩(wěn)健理財?shù)耐顿Y理念，嚴格控制組合的流動性風險、信用風險和估值風險，在確保風險可控的前提下，結合互聯(lián)網(wǎng)基金在大數(shù)據(jù)分析上的優(yōu)勢，靈活調(diào)整資產(chǎn)比例及組合久期，繼續(xù)為持有人創(chuàng)造合意的收益水平。”王登峰表示。（來源：號外財經(jīng)網(wǎng)）